发布日期：2026-03-23 12:07 点击次数：186
CPO行为下一代光互联中枢技巧，通过将光引擎与交换机芯片共封装，实现功耗诽谤、密度进步与资本优化，是3.2T及以上超高速度光模块的中枢技巧标的。
此前商场对CPO的畏缩迫临在“技巧落地慢、营业化资本高、中枢资源被独揽”三大方面，但2026年以来，这三大畏缩正被不息破损。
跟着AI算力的指数级增长推进光模块产业向高速化、集成化深度演进，800G/1.6T成为现时主流的同期，CPO技巧的营业化落地节拍不息超预期，而这也为二线厂商翻开了切入窗口。
01
贵重的切入窗口
从技巧落地看，CPO的诳骗规模正从远期的3.2T向现时主流的1.6T蔓延，且对传统光模块的稀释效应远低于预期。
摩根士丹利测算闪现，2026年CPO对光模块需求的稀释仅为3%，2027年为11%，且初期诳骗主要迫临在≥3.2T产物，对800G/1.6T商场的冲击有限。
更广大的是，头部厂商与、博通等巨头的谐和开辟，已完成CPO中枢技巧的前期考证，技巧道路从“探索期”进入“产业化初期”，二线厂商无需再承担中枢技巧研发的高额资本，只需聚焦工艺落地、产能完了与客户认证，技巧门槛大幅诽谤。
从供需形式看，大家高端光模块的系统性产能缺口正从800G/1.6T向CPO领域传导。
现在，头部厂商的产能要点仍迫临在800G/1.6T传统光模块，以应酬云厂商的紧迫订单，对CPO的产能布局相对有限。
机构测算，2026年大家1.6T光模块实质需求或达2500万—3000万只，800G需求达4500万只，头部厂商仅能欢喜70%—80%的需求，在此配景下，CPO行为1.6T的升级决策，产能缺口更为显耀。
与此同期，云厂商为保险供应链安全，开动在CPO领域主动引入第二、第三供应商，从“单一供应商依赖”转向“认证冗余布局”。
这为二线CPO厂商提供了贵重的切入客户的契机。
从供应链看，CPO中枢物料的敛迹正冉冉缓解，为二线厂商“松捆”。
2025年制约CPO产业化的高功率CW激光器、硅光芯片、FAU光纤阵列等中枢物料，2026年开动迎来供给端改善：
国内源杰科技等厂商实现高功率CW激光器产能开释，破损外洋双寡头独揽；
硅光芯片轮番的SiFotonics、Sicoya等供应商产能膨大，交期大幅镌汰；
天孚通讯等FAU中枢厂商的产能布局，也为二线CPO厂商提供了牢固的配套支持。
物料敛迹的缓解，使二线厂商的中枢竞争壁垒从“物料赢得”转向“工艺制造与客户做事”，而这恰是国内二线厂商的传统上风。
此外，CPO产业链的价值分派形式也为二线厂商提供了互异化的切入旅途。
与传统光模块不同，CPO的利润中枢进取游光学引擎、激光源、先进封装等轮番滚动，但“系统级拼装、代工出产、配套组件”等轮番仍存在较大商场空间。
二线厂商无需参与中枢技巧的顶层竞争，可通过绑定外洋龙头或头部厂商，连络CPO的代工出产、光引擎拼装、配套器件供应等业务，以“互异化卡位”共享CPO产业的增长红利，这一模式已在传统光模块的订单外溢中得到考证。
02
巨大的机遇
此前，二线厂商在CPO领域多处于“研发进入、产物送样”阶段，衰退实质地产数据支持。
2026年以来，多家二线厂商已实现CPO技巧的关节突破，开动从“推行室”走向“出产线”。
一方面，二线厂商通过“自研+协作”的模式，快速突破CPO中枢工艺：
华工科技依托自研硅光芯片技巧，实现3.2T CPO产物的研发与小批量发货，其硅光工艺与CPO封装的衔尾，大幅进步了产物良率与性价比；
光迅科技通过与国内科研院所协作，完成1.6T CPO光引擎的开辟，并向外洋客户送样考证。
另一方面，二线厂商的“制造工艺上风”在CPO的系统级拼装、精密耦合等轮番造成互异化竞争力，弥补了在中枢芯片领域的短板。
值得扎眼的是，二线厂商的技巧突破并非一味追求3.2T及以上的超高速度，而是紧扣商场需求，聚焦“营业化落地性强的中低速度CPO产物”，这种“从低端到高端”的技巧旅途，使二线厂商玩忽快速实现事迹完了，造成“技巧落地—订单连络—产能膨大”的正向轮回。
在产能落场地，二线CPO厂商开动迎来事迹完了。
产能完了是二线CPO厂商解围的中枢支持，而二线厂商的产能布局，随机与大家CPO订单的外溢趋势精确匹配。
现时外洋龙头如Coherent、AOI等，在CPO领域手捏宽敞订单，但受限于大限制制造才调与良率放胆水平，存在显耀产能缺口，急需国内厂商连络代工出产需求；头部光模块厂商因800G/1.6T传统订单鼓胀，暂无余力扩大CPO产能，这为二线厂商提供了产能开释的窗口。
如汇绿生态，公司通过收购武汉钧恒切入CPO代工领域，其鄂州基地的CPO产线与传统光模块产线造成协同，一期产能已被Coherent消化，二期产能将重点连络CPO订单，亚博体育2027年投产后将新增CPO探究产能超200万只/年；
华工科技，公司规划将泰国外洋基地打造为CPO中枢出产基地，依托大家化拜托才调，连络北好意思云厂商的CPO订单。同期公司通过自研+外购模式，构建了CPO物料的闭环供应体系，幸免物料短缺对产能开释的制约。
此外，而二线厂商在传统光模块领域蕴蓄的客户探究，开动成为其切入CPO商场的广大跳板。
此前二线厂商通过连络800G/1.6T传统光模块的订单外溢，已与想科、Meta、Coherent等外洋龙头及北好意思云厂商成就牢固协作，完成客户认证与拜托体系搭建。而在CPO领域，这些客户为保险供应链连结性，更倾向于遴荐“已完成认证、具备拜托才调的二线厂商”，而非再行认证新供应商，这使二线厂商实现了从“传统光模块”到“CPO”的客户快速迁徙。
03
三大中枢标的
在二线CPO厂商的加快解围中，具备“技巧落地才调、产能完了预期、客户绑定基础”的标的成为中枢受益者。
其中华工科技、剑桥科技、汇绿生态凭借互异化的卡位上风，成为二线CPO赛谈的中枢标的，三者辨别对应“技巧率先的平台型龙头”“利润弹性颠倒的外洋切入者”“订单简陋的代工龙头”三大逻辑，组成二线CPO的投资组合。
华工科技（000988.SZ）：二线CPO的“技巧标杆”，平台化上风筑牢细目性。
华工科技是二线厂商中CPO技巧落地最老练的标的，其平台化的全产业链布局为CPO业务筑牢了细目性。
公司依托自研硅光芯片技巧，已实现3.2T CPO产物的小批量发货，在光引擎封装、精密耦合等中枢工艺上造成自主学问产权，成为国内少数具备CPO全进程制造才调的二线厂商。
同期，平台化上风为CPO业务提供多重支持：
激光制造业务的精密加工才调可径直诳骗于CPO光引擎制造；大家化研发出产体系（4大外洋研发中心、泰国/越南出产基地）保险了CPO产物的外洋拜托才调；与源杰科技、Acacia等中枢物料供应商的长久协作，确保了CPO物料的牢固供应。
事迹层面，公司CPO业务已实现从“研发”到“量产”的突破，2025年AI探究光模块发货量600万—700万只，其中包含小批量3.2T CPO产物，2026年规划将CPO探究产能进步50%以上，订单已排至2026年第四季度。
机构预期，公司2026年CPO业务将孝敬显耀收入增量，成为纠合业务的第二增长弧线，类似传统800G/1.6T光模块的事迹完了，举座事迹具备较强细目性。
剑桥科技（603083.SH）：二线CPO的“弹性王者”，外洋客户突破翻开利润空间。
剑桥科技在CPO领域的中枢上风在于“外洋客户的突破才调”，其凭借在传统光模块领域与想科、Meta等外洋龙头的协作基础，已成为这些客户在CPO领域的潜在第二供应商，利润弹性颠倒。
公司2026年Q1已实现1.6T传统光模块的宽敞发货，1.6T CPO产物已完成客户送样，展望2026年Q3实现小批量出货，2026年全年CPO探究产物出货量有望达数十万只。
同期，2026年以来中枢物料敛迹缓解，公司开脱了“有订单、缺物料”的窘境，CPO产物产能开释不再受物料制约，利润弹性有望快速开释。
从盈利看，CPO产物毛利率显耀高于传统光模块，机构测算单只1.6T CPO产物毛利率较传统1.6T模块高8—10个百分点，若公司2026年CPO产物出货量达50万只，将孝敬数亿元利润增量。
而公司2025年全年利润约2.65亿元，CPO业务的事迹完了将使公司单季利润实现跳动式增长，成为二线CPO赛谈中利润弹性最颠倒的标的。
汇绿生态（002267.SZ）：二线CPO的“代工龙头”，订单外溢的最纯正受益者。
汇绿生态是二线CPO厂商中订单逻辑最简陋的标的，通过收购武汉钧恒切入光模块赛谈，深度绑定外洋龙头Coherent，成为其CPO产物的中枢代工场商，直摄取益于外洋CPO订单外溢。
Coherent在CPO领域手捏宽敞北好意思云厂商订单，但受限于大限制制造才调不及，将大部分CPO代工订单交由汇绿生态连络，公司鄂州一期基地的CPO产线还是投产即被Coherent满产消化，二期产线将重点扩大CPO代工产能，2027年投产后CPO代工产能将超200万只/年。
此外，公司在CPO领域实现“代工+自主品牌”双轮驱动：一方面连络Coherent的CPO代工订单，实现限制放量；另一方面自主品牌1.6T CPO产物已开动向北好意思云厂商小批量出货，虽客户尚未明确，但标记着自主品牌在CPO领域的突破。
物料层面，公司是二线厂商中物料储备最裕如的标的，2025年Q3存货达6.6亿元，且与源杰科技、博通、SiFotonics等CPO中枢物料供应商达成长久协作，保险了CPO产物的拜托才调。
机构预期，2026年公司CPO探究产物（代工+自主品牌）出货量有望达60万只，成为事迹增长的中枢驱能源。
04
追念
举座而言，在AI光通讯产业的高景气周期下，CPO行为下一代中枢技巧，其营业化加快的趋势不行逆转，而二线厂商的加快冒头，将成为这一趋势中的中枢投资干线。
尽管赛谈仍存在一定风险，但具备技巧落地才调、产能完了预期、客户绑定基础的二线CPO标的，已具备事迹完了的中枢要求，将来1—2年将迎来价值重估的契机。
关于投资者而言，无需过度纠结于“技巧壁垒”的短期畏缩，而应聚焦于“事迹考证”的中枢逻辑，把捏二线CPO厂商的解围机遇。
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