文 / 梁添                                                                                                               着手 / 节点AI

石头科技，照旧的“扫地茅”，市值在2021年一度膺惩千亿，稳坐A股扫地机器东谈主第一股的交椅。

关联词，咫尺却濒临不同的光景。

先从市值看，遗弃2026年1月20日，其市值已回落至410亿元，挥发超一半。

A股孤独的同期，石头科技却对准了港交所。

据媒体报谈，石头科技港股IPO已获备案，这意味着其商酌已久的二次上市风雅步入践诺性激动阶段。

在咱们看来，如今的石头科技不仅需要在港股阛阓筹集新的弹药，更急需向阛阓明白一个令东谈主战胜的新故事。

优等生石头科技卷不动了？

照旧的石头科技可谓扫地机器东谈主鸿沟的优等生。

早年间，手脚小米生态链体系，它凭借小米强劲的供应链、健全的渠谈、敏感的居品感觉，赶紧在扫地机器东谈主鸿沟脱颖而出。

2020年登陆A股后，2021年6月，股价曾触及1494.99元/股的高点，创造了千亿元市值外传。

这也难怪，彼时的智能家居鸿沟照旧一派蓝海，石头科技的敌手主如果科沃斯、追觅等清洁赛谈垂直玩家，如何把品类作念大，是石头科技的第一要务。

决骤几年后，石头科技、科沃斯、追觅等前五名玩家，狡计吃掉了近三分之二的阛阓，不外他们之间的差距独一几个百分点，棋逢敌手。

就像任何鸿沟的玩家皆担忧巨头下场竞争一样，额外是智能家居鸿沟，并莫得若干技巧壁垒，营销、渠谈、供应链才是决胜的要津要素，而这些让石头科技快速崛起的诀要对能力全面的巨头而言仅仅标配。

好意思的、海尔等传统家电巨头，凭着线下渠谈和供应链上风，从低端阛阓往上挤；曩昔的盟友小米也回身入局清洁赛谈，靠高性价比和快速技巧迭代，在线上强势解围；跨界玩家大疆更是为行业注入科技好意思学的底色。透彻打乱了行业模式。

更要命的是，关于这些巨头来讲，扫地机器东谈主仅仅智能家居的一块拼图，并非单一盈利点。

好意思的董事长方洪波就曾放言，咱们作念得再差、示寂，也会一直在作念。因为咱们有能力、有实力，亏就亏，卷到临了望望如何样。

对石头科技来说，竞争地点从蓝海阛阓里博得增量，变成了红海阛阓的妙手过招。

据洛图科技数据露出，真钱投注2025年第三季度，在传统主流电商平台，科沃斯以29.0%的销量份额位居第一，石头科技以22.9%紧随其后，其后者大疆也已挺进前六，排在米家、云鲸、追觅之后。

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2025年前三季度，石头科技的营收天然狂飙到120.66亿元，同比增速高达72.22%，但净利润却下滑了近三成。一部分被昂贵的销售用度所奢靡。

巨头来势汹汹，石头科技天然也启动寻求经管决议。到这里来看，就不成联络石头不错为何要赴港了，将资金明确用于寻找第二弧线——国外建厂、国外营销以及高端研发。

石头科妙技走通“绝对要”政策吗？

对企业而言，当单一中枢居品增长到过火后，经常通晓过两种款式寻找新的增长点：一是拓展居品矩阵，用新品类撑握增长叙事；二是不竭朝上拔高居品，制造新的竞争门槛。

关于这个问题石头科技的谜底是“绝对要”，但，成果并不睬思。

为开辟第二弧线，石头科技切入洗衣机赛谈，推出主打分子筛技巧的洗烘套装系列，高端型号售价一度高达1.5万元。试图基于“清洁”这一大场景下，往外铺开更宽的居品面。

关联词，亚博体育洗衣机属于重委派体系，依赖线下触点、体验与售后体系。与成交、践约与办事，大多在线上消化的扫地机器东谈主鸿沟并不疏导。两者基因的不同，导致石头科技的探索并不睬思。

2025年，阛阓传出其洗衣机职业部出现东谈主员退换的音书，触及居品与供应链等中枢岗亭。尽管石头科技未作公开回复，但这一障碍仍激励外界对其多元化旅途的疑虑。更为要津的是，洗衣机赛谈自己竞争更为热烈。把柄欧睿国际数据，2025上半年，大家洗护阛阓握续分化，海尔、好意思的、LG、Beko、三星占据最初57%的份额，仅中国阛阓，海尔系（包括海尔、卡萨帝、统率）就占据了42%，稳居第一，可见不管是国内照旧大家阛阓，石头科技思借助洗衣机重获高速增长的难度很大。

从招股书来看，石头科技的多元化政策并不堪利，在多个回报期内，约 90% 的收入来自智能扫地机器东谈主及干系配件销售。

除了家电鸿沟群雄环伺，首创东谈主昌敬的元气心灵也有偏移到汽车赛谈的嫌疑。

2021年1月，昌敬便聚首威马汽车前CTO闫枫“二次创业”，在上海注册成就洛轲智能科技有限公司，推出极石汽车。

这场重金押注的造车之旅，相似未能掀翻预期水花。极石汽车公布2025年委派数据，全年累计委派15318台，同比增长近3倍，12月单月委派2528台，在汽车品牌动辄月委派量破万的今天，极石的收货不及为提。

从昌敬的后续动作看，他似乎并不筹划毁灭汽车这条赛谈。

2023年3月至2024年6月，昌敬通过两次减握石头科技股份，累计套现8.88亿元，这一操作激励投资者对“主业资金被分流”的质疑，加重了老本阛阓对石头科技发展远景的担忧。

关于清洁鸿沟，石头科技试图把扫地机器东谈主“拟东谈主化”，跳出清洁电器自己，向具身智能靠近。

在2026年CES上，石头科技首发的轮足扫地机器东谈主G-Rover。与单纯扫地的机器东谈主不同，G-Rover不错全场景功课——像东谈主一样在楼梯和陡坡上导航清洁，完成抬腿、落脚、转向、急停等一语气动作，并在地形变化经过中长期保握机身水平。

关联词这款居品，在CES现场演示中出现了只怕。

网崇高传的视频露出，G-Rover在尝试爬楼时失去均衡，径直从楼梯上摔落，使命主谈主员赶紧向前处理...

石头科技向机器东谈主形态的鬈曲，背后趋势是扫地机器东谈主鸿沟正在从二维参加三维空间的全面竞争。

以本年的CES展会为例，追觅推出Cyber X，通过“仿生六足+履带”的形态竣事爬楼能力；MOVA更是径直以“Move Up， Move Beyond（上天入浪，全面封神）”为主题，展示了其布局“水、陆、空”全场景的居品观念。

会飞的，会爬楼梯、带机械臂，看似神通巨大，但消费者是否买账？

从委派自如性来看，这些新品量产并阻拦易，践诺上是秀肌肉的一种款式——向具身智能靠近，开导新的价钱锚点，并试图以此逃离红海。

除了里面挑战，外部环境的不细则性是另一重压力。

2025年前三季度，国外阛阓孝敬了石头科技54.3%的收入。 关联词，招股书暴露，其出口知交意思国的扫地机器东谈主濒临高达45%的复合关税风险。 一朝商业环境进一步恶化，将对其盈利能力变成践诺性冲击。

赴港上市并非石头科技的额外，而是一把开启新阶段的钥匙，同期也意味着它将濒临更高强度的阛阓注视。 在主业红海翻腾、新业务尚未成型、外部关税高悬确当下，石头科技确切的查考，才刚刚启动。